Seni Valuasi: Harga Wajar Saham, Siapa yang Tau?

Kita ketahui sekarang ini banyak cara atau usaha untuk menhasilkan uang, tentu dengan catatan kita harus cerdik dan pintar melihat peluang yang ada. Salah satu peluang yang mungkin kita bisa masuk kedalamnya adalah dengan cara berinvestasi. Investasi adalah usaha kita menanamkan modal atau menunda pemakain uang atau harta kita dimana kita mengharapkan return pada kemudian hari. Return ini bisa sangat besar, namun seiring dangan itu disertai pula risiko yang besar. Tidak seperti jika kita menabung di bank, kita sudah pasti akan mendapatkan bunga setiap tahunnya, yang bearti risikonya lebih kecil, namun return yang kita dapat juga lebih kecil.

Setelah kita memutuskan untuk melakukan invetasi, langkah selanjutnya tentu saja menentukan akan berinvestasi dibidang apa kita. Mengetahui dunia pasar modal sekarang ini semakin berkembang, merupakan pilihan tepat kalau kita mencoba bidang ini. Namun begitu untuk kalangan awan khususnya yang tidak mengerti bidang ekonomi, investasi disini sangatlah sulit. Namun kalu kita tahu cara, teknik dan taktik serta tau kapan kita harus masuk dan keluar, tidak lah terlalu sulit bermain didalamnya.

Dalam blog ini secara khusus akan kita pelajari bagaimana cara kita menentukan nilai intrisik atau sering disebut dengan harga wajar saham. Sebelum kita memilih saham apa kita berinvestasi didalamnya, kita terlebih dahulu mencari bidang atau sector apa yang memberikan prospek paling cerah. Beberapa tahun terakhir saham-saham pertambangan mempunyai prospek yang cerah mengingat terus naiknya harga-harga komoditas pertambangan. Berikut adalah analisa untuk PT. Aneka Tambang Tbk.

Harga	1260
EPS	104
PER	11,5
Devidend	41
Devidend payout ratio	40%
EPS growth	-24
ROE	17,2
Risk Premium	18.16%

Dari valuasi pada table tersebut dapat dilihat PER antam cukup kecil yaitu Cuma sekitar 11 kali, yang artinya pelaku pasar mau mengeluarkan uangnya sebelas kali EPS nya untuk mendapatkan saham tersebut. ROE sendiri juga cukup besar 17%, itu sekitar 2x besarnya suku bunga bank dan 2x lebih besar dari laju inflasi.

Selanjutnya yang akan kita lakukan adalah mengestimasi pertumbuhan EPS 5 tahun yang akan datang. Jika pertumbuhan EPS lebih besar dari 15% maka proyeksi pertumbuhan EPS selanjutnya diperkirakan sebesar 15%. Jika pertumbuhan EPS kurang dari 15% maka proyeksi pertumbuhan EPS nya adalah sebesar 10%. Dari table diatas dapat dilihat bahwa EPS growth kurang dari 15% maka proyeksi pertumbuhan untuk 5 tahun kedepan adalah 10%.

Setelah kita selesai mengestimasi EPS pada 5 tahun kedepan selanjutnya kita harus mengestimasi P/E nya. Jika P/E pada tahun ini lebih dari 20 maka proyeksi pada 5 tahun kedepan adalah sebesar 17. Jika P/E pada tahun ini kurang dari 20 maka proyeksi P/E pada 5 tahun kedepan adalah 12. Dari table dapat dilihat besarnya P/E adalah 11,5 maka proyeksi P/E 5 tahun mendatang adalah sebesar 12.

LANGKAH 1: Menghitung EPS 5 tahun ke depan berdasarkan proyeksi pertumbuhan 10%

	Proyeksi EPS	Proyeksi EPs pada akhir tahun
Akhir tahun 2009	104 x 1.10	114,4
Akhir tahun 2010	114,4 x 1.10	125.84
Akhir tahun 2011	125.84 x 1.10	138.42
Akhir tahun 2012	138.42 x 1.10	152.27
Akhir tahun 2013	125.27 x 1.10	167.49

Proyeksi pada tahun ke 5 adalah sebesar Rp.167,49

LANGKAH 2: Mengalikan proyeksi P/E dengan proyeksi EPS pada tahun ke 5 (tahun 2013)

Kita ketahui P/E adalah pembagian antara haraga wajar dengan estimasi EPS. Maka

P/E = harga / estimasi EPS

Harga = P/E * estimasi EPS

=12 x 167.49

=2009.88

Saham ini akan diperdagangkan dengan harga rp.2009,88 pada akhir tahun ke 5.

LANGKAH 3: Menghitung laba yang dibayarkan sebagai dividen

Selanjutnya kita hitung jumlah deviden yang akan dibagikan kepada pemegang saham. PT Aneka Tambang tbk memberikan porsi deviden yang akan dibagikan adalah sebesar 40%. Sehingga jumlah dan deviden yang akan dibagikan pada 5 tahun ke depan dapat dilihat pada table di bawah ini.

	EPS x payout rasio	Dividend
Tahun 2009	114,4 x 0.4	45.76
Tahun 2010	125.84 x 0.4	50.37
Tahun 2011	138.42 x 0.4	55.34
Tahun 2012	152.27 x 0.4	60.91
Tahun 2013	167.49 x 0.4	67
Total		279.38

LANGKAH 4: Menghitung harga saham total

Langkah berikutnya adalah menghitung harga total dengan cara menambahkan harga pada tahun kelima dengan deviden yang diberikan.

Total= 2009.88 + 279.38

=2289.26

Rp.2289,26 inilah nilai yang kita harapkan pada 5 tahun yang akan dating. Tentu saja selanjutnya kita mencari berapa harga pantas sahm tersebut saat ini.

LANGKAH 5: Menentukan berapa harga yang pantas dibayarkan untuk mendapatkan return yang layak

Sebenarnya berinvestasi dipasar modal dengan berinvestasi di deposito yang membedakan adalah bahwa pada deposito sudah diketahui berapa return yang akan kembali dari besarnya suku bunga deposito. Sekarang ini suku bunga deposito di Indonesia berkisar antara 6-7%. Tentu saja dengan return sebesar itu tidak aka ada artinya dengan tingkat inflasi tahunan yang tahun ini diperkirakan sebesar 6.25%. Untuk itu alasan mengapa orang melakukan investasi adalah untuk mencari return yang lebih besar. Namun begitu dengan semakin besarnya return maka akan semakin besar risk nya. Maka dari itu dalam berinvestasi kita akan mendapatkan kelebihan risk yang biasa disebut sebagai risk premium. Besarnya risk rata-rata adalah sebesar 12.88%. jika ditambah dengan suku bunga deposito maka total return yang harus kita dapatkan adalah sekitar 18.88%.

Nah selanjutnya kita cari berapa harga yang pantas kita bayarkan untuk saham tersebut. Pada tahun 20013 nilai total dari antam adalah sebesar Rp.2289,26.

	Nilai total / risk	Harga wajar saham
Tahun 2013	2289,26 / 1.1888	1925.69
Tahun 2012	1925.69 / 1.1888	1619.86
Tahun 2011	1619.86 / 1.1888	1362.60
Tahun 2010	1362.60 / 1.1888	1146.12
Tahun 2009	1146.12 / 1.1888	964.16

Dapat dilihat bahwa nilai wajar saat ini adalah di kisaran Rp.960 an, sedangkan harga yang tercatat dibursa pada saat saya mengerjakan analisis ini menunjukan saham aneka tambang sudah di perjualbelikan pada level Rp.1260. Jelas itu sudah terlalu mahal. Maka keputusan dan kecerdikan seorang investor sangat dibutuhkan disini. Saya disini hanya ingin mencoba metode yang digunakan oleh salah seorang teman, untuk itu analisis ini hanyalah rekomendasi. Keputusan tetap berada ditangan investor, so buy or wait, is your entirely. Salam Investor.